SpaceX 三季度首度盈利，AI 业务成第一大收入来源

10月20日，SpaceX披露2026财年第三季度业绩：当季总营收145.75亿美元，较上年同期的55.76亿美元增长161%；净利润44.04亿美元，为上市以来首次季度盈利。受财报影响，SpaceX盘前交易阶段上涨10.48%，报163.28美元/股。

财报显示，年初并入的xAI相关AI业务已超越原有业务占比，成为公司越过盈亏平衡点的关键。与此同时，马斯克在业绩电话会上表示，SpaceX与特斯拉已应股东要求各自成立由独立董事组成的特别委员会，研究潜在合并。

财报核心数据

分业务看，超级智能业务营收75.60亿美元，同比增长830%，占总营收约52%；连接业务（以星链为主）营收52.48亿美元，同比增长69%，占比36%；太空发射与研发业务营收17.67亿美元，同比增长6%，占比12%。

经营利润方面，超级智能业务三季度经营利润4.31亿美元，上一季度为经营亏损12.57亿美元，去年同期亏损17.22亿美元；连接业务经营利润23.67亿美元，绝对利润数额在各业务中仍最高；太空发射与研发业务经营亏损700万美元，去年同期为盈利2.59亿美元，公司称主要原因是星舰研发投入抬升。

资本开支成为本次财报除损益表外最受关注的部分。三季度全公司资本开支高达195.93亿美元，其中超级智能业务资本开支164.44亿美元，占总额的84%。

AI业务如何反超

AI业务在营收占比上超越原有业务，与今年年初的并入安排直接相关。马斯克控制的xAI签署协议并入SpaceX，并与后者一同完成IPO，Grok大模型、X平台以及拥有强大现金流的Colossus数据中心随之成为上市公司可观的收入来源。

从数据看，这一并入带来的增量明显：超级智能业务营收同比增长830%，远超连接业务的69%和太空发射与研发业务的6%，并推动该业务从去年同期亏损17.22亿美元转为经营利润4.31亿美元。财报称，并入的AI业务不仅完成了对原业务占比的超越，更成为公司越过盈亏平衡点的关键。

不过，AI业务同时也是资本开支的主要去向，其164.44亿美元的开支占全公司资本开支的84%，显示该板块在贡献收入的同时仍处于高投入阶段。

星链与航天进展

连接业务方面，星链用户数增至1360万，环比增加160万；该业务三季度经营利润23.67亿美元，在各业务中绝对利润数额仍然最高。

航天业务方面，公司三季度完成35次发射，其中客户发射12次，包括NASA南希·格雷斯·罗曼太空望远镜任务。星舰第14次飞行首次实现入轨，并向星座部署26颗星链V3卫星。

太空发射与研发业务当季营收17.67亿美元，同比仅增长6%，并出现700万美元经营亏损，公司披露原因主要为星舰研发投入抬升。

合并特斯拉的计划

在财报发布的同时，SpaceX与特斯拉合并的讨论正式浮出水面。他同时表示，合作开发超级智能软件可以带来很多好处，但此事并非板上钉钉。

由于潜在合并涉及马斯克个人控制权下的关联交易，该重组必须同时获得两家公司股东大会（排除马斯克表决权）的多数表决通过。

这一设想在华尔街已讨论多年。2019年，摩根士丹利分析师Adam Jonas就曾在特斯拉股价低迷阶段以压力测试方式讨论过合并可能。今年xAI正式并入SpaceX并完成上市后，特斯拉的融资能力一定程度上被SpaceX稀释分流，合并讨论随之增加。韦德布什证券的丹·艾夫斯今年年初曾预测，合并预计将在12个月到18个月内发生。

特斯拉近况被视为可能促使马斯克加速这一进程的因素。今年三季度，特斯拉合计交付汽车48.65万辆，同比下降2.1%；最新披露的二季度财报显示，总营收282.36亿美元，其中汽车业务收入205.16亿美元，汽车交付48.01万辆虽创历年同期最高，但营业利润仅3.98亿美元，同比下降约57%。新业务方面，擎天柱机器人Optimus三代已完成首批下线，但仅用于自有产线数据采集与功能开发，不对外销售；自动驾驶出租车Cybercab已官宣投产，实际运营范围仅限于得州部分城市区域，更广范围内的合规审查尚未启动。

10月19日，特斯拉向美国证券交易委员会提交的年度股东大会委托书披露，截至文件日期，去年6月签署的马斯克薪酬方案12档解锁条件无一达成，马斯克未获得任何一期归属股份。目前SpaceX市值约2万亿美元，特斯拉约1.5万亿美元。若合并完成，马斯克在两家公司的权益、期权解锁口径与董事会审批链条将并入同一实体。

管理层指引与表态

业绩指引方面，CFO布雷特·约翰森在电话会上称，公司明年收入指引区间大幅上移，其中一季度预计总营收330亿美元至370亿美元，并表示AI基础设施、云服务协议与Grok付费用户将推动公司年度经常性收入增长。

马斯克则认为上述指引偏保守。他在电话会上表示，到2027年底，公司的ARR（年化经常性收入）将达到5000亿美元至1万亿美元。

要点

• 三季度总营收145.75亿美元，同比增长161%
• 净利润44.04亿美元，为上市以来首次季度盈利
• 超级智能业务营收75.60亿美元，同比增830%，占比约52%
• 星链用户数增至1360万，环比增加160万
• SpaceX与特斯拉已成立特别委员会研究潜在合并