代币化股票交易升温，三季度链上交易额超370亿美元

区块链数据分析公司Dune Analytics周四发布的报告显示，第三季度代币化股票和交易所交易基金（ETF）的链上交易额超过370亿美元，自今年1月以来月度交易量增长近18倍。这一统计涵盖12条区块链上的200多个交易平台。

在加密货币市场整体交易热度降温的背景下，代币化股票、ETF及新型衍生品市场却持续升温。监管框架逐步完善与华尔街机构加速布局，被视为资产代币化获得认可的重要推动因素。

监管与机构动向

监管层面的进展被视为这一轮升温的重要背景。今年9月，美国证券交易委员会（SEC）批准了一项为期五年的豁免安排，允许符合条件的交易平台在区块链上交易代币化美国股票，为相关业务提供了更明确的监管支持。

华尔街机构的参与也在加快。Robinhood近期推出名为Stock Tokens的代币化股票产品，这类数字证券旨在追踪个股价格，并由相应股票按1:1的比例提供支持。该公司上个月还宣布，计划推出美国股票周末交易服务，并针对部分加密货币提供杠杆永续期货产品，进一步突破传统金融市场的交易时间限制。

产品形态与参与者

从产品形态看，当前链上股票相关交易主要分为两类：一类是追踪个股或ETF价格的代币化证券，另一类是与股票、ETF及股票指数挂钩的永续期货。Dune联合创始人兼首席执行官Fredrik Haga表示，代币化股票和股票永续期货最初是两个独立发展的市场实验，如今正逐渐融合为统一的链上股票交易市场。

参与者的构成也在变化。除交易平台外，预测市场平台Kalshi和Polymarket正在吸引越来越多关注事件结果交易的投资者，这类平台允许交易者围绕特定事件的发生概率建立头寸。Digital Assets Council of Financial Professionals创始人Ric Edelman认为，随着金融服务行业开始以代币形式逐步替代现有证券，资产代币化将成为未来十年剩余时间里加密货币行业的主导主题，并预计这一趋势随后将扩展至房地产、收藏品等其他资产类别。

与传统市场对比

代币化股票交易的升温，与加密货币整体市场的降温形成对照。近期加密货币整体交易量下降，相关ETF资金流入放缓，迷因币的市场热度也有所消退；与此同时，短期期权及杠杆加密货币交易等产品成为部分投资者寻求高额潜在回报的新渠道。

Risk Dimensions首席投资策略师Mark Connors将资产代币化视为投资日益游戏化这一更广泛趋势的组成部分。他指出，代币化能够提高资产交易和流转速度，随着Robinhood及预测市场平台逐渐普及，投资者可以在传统交易时段之外进行交易，同时享受更低的交易成本。他将其与ETF的兴起相提并论：ETF此前降低了投资者配置黄金、比特币等资产的门槛，也让投资者能够通过指数ETF更便捷地进行风险对冲。

业内对趋势的判断

对于后续走向，业内给出的判断集中在基础设施与市场融合两个方向。Edelman预计，代币化最终将推动更多资产实现全天候交易、交易当日结算（T+0），并将交易成本降至接近零的水平。

Haga则预计，随着相关基础设施、交易产品和市场参与者持续增加，链上股票市场与传统股票市场之间的界限将在未来每个季度进一步模糊。这一判断与三季度交易数据的增长相互呼应，但报告并未给出对后续交易规模的具体预测。

产品形态与参与者

Dune Analytics的统计覆盖12条区块链上的200多个交易平台，其中包括OKX以及洲际交易所（ICE）旗下的代币化股票交易平台。这一范围说明，链上证券交易已不再局限于少数实验性场所，而是分散在多个公链与中心化平台的组合之中。

报告同时给出了链上金融其他板块的规模参照。第三季度，Hyperliquid区块链上与股票、ETF及股票指数挂钩的永续期货交易额达到2010亿美元，明显高于同期代币化股票和ETF的链上交易规模。去中心化交易所方面，Dune数据显示去年现货交易额增长逾一倍，达到6.8万亿美元，目前约25%的加密货币现货交易已在区块链上完成。

要点

• 三季度代币化股票和ETF链上交易额超370亿美元
• 今年1月以来月度交易量增长近18倍
• 统计涵盖12条区块链上200多个交易平台
• SEC于9月批准五年期豁免安排
• 三季度Hyperliquid永续期货交易额达2010亿美元