皇冠新材冲刺 IPO：广东姐弟卖胶粘材料年入34亿

给苹果、华为、比亚迪等巨头供应胶粘材料的广东中山企业皇冠新材，近期开启IPO申购。这家由麦惠霞、麦惠权姐弟创办的公司，2025年营业收入达34.08亿元，归母净利润3.09亿元。

招股书显示，姐弟二人合计控制公司87.17%的股份。公司虽已进入多个全球知名终端供应链，但净利润增长趋缓，预计2026年前三季度归母净利润同比下降7.98%至0%。

从小镇走出的姐弟创业

皇冠新材的起点在广东中山小榄镇。招股书显示，麦惠霞出生于1962年6月，高中学历，17岁起在镇上的农副综合加工厂做业务员，5年后转到蓄电池厂任出纳员，1991年11月进入一家热收缩膜厂，从业务员做到厂长，直至1994年。弟弟麦惠权出生于1964年8月，大专学历，17岁成为小榄镇一所小学的老师，三年多后进入胶粘制品厂，一干近10年，历任主任、经理、副总经理。

1994年，时任热收缩膜厂厂长的麦惠权与姐姐麦惠霞组成团队，独立研发胶水配方，共同成立永昌胶粘公司，正式进入胶粘行业，麦惠权在该公司历任总经理、董事长。2000年6月，皇冠新材的前身皇冠有限正式创立，大股东即为姐弟二人。

公司最初专注热收缩膜、双面胶粘带等传统产品，随着家电、消费电子、汽车制造等产业发展，逐步拓展至工业级胶粘材料、电子级胶粘材料、功能性薄膜材料。皇冠新材所在的珠三角西岸是重要家电制造基地，周边环绕消费电子产业链，为其转型提供了产业土壤。

股权方面，麦惠权通过直接及间接方式控制48.58%股份，麦惠霞直接持有38.59%，二人于2026年7月签署《一致行动协议》，合计控制87.17%。家族成员杨锦全、杨惠连、麦雅雯、麦倚桦、胡嘉敏亦直接或间接持股，其中麦雅雯、麦倚桦为麦惠权女儿，胡嘉敏为麦惠霞女儿，杨惠连为麦惠权配偶，杨锦全为杨惠连兄长。麦惠权任董事长、总经理，麦惠霞任副董事长，麦雅雯任董事，杨锦全任副总经理，麦雅雯、麦倚桦、胡嘉敏三人均为董事长助理。

年入34亿的隐形巨头

皇冠新材主营功能性复合材料，即由功能基材、黏合剂、特种涂层等多种材料经物理或化学工艺形成的复合结构材料，具备导电、屏蔽、导热、阻燃、光学、粘接等功能。公司2025年被认定为国家级专精特新“小巨人”企业，10月中旬开启申购，网上最终中签率为0.0225%。

业绩方面，2023年至2025年营业收入分别为28.95亿元、31.59亿元、34.08亿元，归母净利润分别为2.78亿元、3.02亿元、3.09亿元。2026年上半年营收17.89亿元，同比增长12.35%；归母净利润1.59亿元，同比仅增长2.36%。

公司称，凭借本土化响应速度快、成本适配性强的优势，产品已进入原由美国3M、日本日东、德国德莎等国际龙头主导的材料领域，在OPPO、vivo、华为、苹果、谷歌、亚马逊、比亚迪、特斯拉、宁德时代等终端实现应用。终端客户分布于轻工业、家用电器、汽车制造、新能源电池、消费电子、智能物联网、半导体等领域，数量众多且分散。

2025年，工业级胶粘材料营收占主营业务的65.7%，为第一大业务；电子级胶粘材料占比提升至22.12%；功能性薄膜材料占比12.18%，该类产品可分为光学级功能薄膜保护材料、光学级AB胶和半导体功能材料。

第一大客户领益智造

皇冠新材的直接客户多为模切厂、组装厂，包括领益智造、承林电子、正美集团，甚至包括同行上市公司晶华新材。产品需经模切加工后才贴入终端产品，这也是公司不为消费者所知的原因。

2023年至2025年，位于江门的领益智造连年为其第一大客户。领益智造以“果链”标签知名，同时布局AI硬件、汽车零部件等业务，客户涵盖小米、荣耀、OPPO、vivo、华为、联想、比亚迪、理想、蔚来等。皇冠新材向其销售的产品覆盖工业级胶粘材料、电子级胶粘材料、功能性薄膜材料三大板块。

客户认证周期一般为3至12个月，部分超过1年。公司称，通过严格认证并形成合作后，通常能建立相对稳固的合作关系。随着消费电子和智能物联网发展，电子级胶粘材料的指定采购收入在增长。

利润承压与竞争格局

皇冠新材预计2026年前三季度营业收入27.14亿元至27.54亿元，同比增长9.12%至10.73%；归母净利润2.25亿元至2.44亿元，同比下降7.98%至0%。公司称，利润变动的一个重要原因是上游原材料价格波动。

主营业务成本中直接材料占比80%以上，主要原材料单体、溶剂、树脂、PE料、离型硅油等均属石油化工行业下游产品，价格受上游影响明显。

功能性复合材料行业竞争充分。美国3M、日本日东、德国德莎等国际企业经验丰富、技术领先，占据高端市场主要份额；国内厂商数量众多，但多数规模小、产品种类单一。皇冠新材除面对国际巨头，还需应对斯迪克、晶华新材等国内同行在消费电子、新能源领域的加速布局。

行业需求端仍有支撑。下游出于供应链安全、成本优化等考虑，功能性复合材料国产替代进程有所加快，工业制造、新能源汽车、电子产品、包装等行业发展与升级，也带动胶粘材料市场增长。

要点

• 皇冠新材2025年营收34.08亿元，归母净利润3.09亿元
• 麦惠霞、麦惠权姐弟合计控制87.17%股份
• 产品应用于苹果、华为、比亚迪、特斯拉、宁德时代等终端
• 领益智造连年为第一大客户
• 预计2026年前三季度归母净利润同比下降7.98%至0%