OpenAI 秘密提交 IPO 申请，估值近万亿美元

ChatGPT母公司OpenAI已正式向美国证券交易委员会秘密提交IPO申请，成为继Anthropic之后第二家冲刺上市的AI公司。据多家媒体报道，OpenAI最快可能于2026年第四季度在纳斯达克或纽交所挂牌，估值接近万亿美元。

与高增长相伴的是持续巨额亏损。OpenAI 2026年第一季度营收约57亿美元，全年营收目标为300亿美元，但第一季度调整后运营利润率为-122%，公司预计全年亏损约140亿美元，现金流要到2030年才能转正。

从非营利到混合结构

OpenAI由Sam Altman、Elon Musk、Peter Thiel等科技领袖于2015年12月创立，总部位于美国旧金山，最初以非营利研究机构形式运营，宗旨是“实现安全的通用人工智能”。2019年，公司转型为“上限利润”混合结构，开始接受外部投资。

此后OpenAI相继推出GPT-3、ChatGPT、GPT-4、DALL·E、Sora等产品，2022年11月发布的ChatGPT成为互联网历史上用户增长最快的消费级应用。目前其产品矩阵涵盖大语言模型、图像生成、视频生成、AI代理及企业级API服务，最新模型GPT-5已在内部测试中。

IPO时间线与融资历程

公司此前已与高盛和摩根士丹利洽谈承销安排，后续又将花旗集团和摩根大通纳入承销阵容。在正式IPO之前，OpenAI计划启动员工持股转让计划，允许员工按当前估值出售部分股权。

融资节奏在近两年明显加快：2025年3月完成400亿美元融资，投后估值3000亿美元，其中约180亿美元用于Stargate数据中心项目；2026年2月获得1100亿美元承诺资金，投前估值7300亿美元，亚马逊出资500亿美元、英伟达与软银各出资300亿美元；2026年4月又完成1220亿美元融资，投后估值8520亿美元，被称为硅谷史上最大单轮私募融资。

更早的融资可追溯至2015年12月的10亿美元承诺资金，以及2019年7月微软独家投资的10亿美元，后者让微软获得Azure独家云合作权。2023年1月，微软领投约100亿美元，投后估值290亿美元，并获得75%利润分配权直至收回投资；2024年10月，Thrive Capital领投66亿美元，投后估值1570亿美元，英伟达、软银首次参投。

营收增长与亏损现状

用户与客户层面，ChatGPT周活跃用户约9.05亿，企业客户数量较上年翻倍。

高增长伴随持续巨额亏损。2026年第一季度调整后运营利润率为-122%，相当于每收入1美元即亏损约1.22美元。公司预计2026年全年亏损约140亿美元，其中单推理成本一项就高达141亿美元，并预计现金流要到2030年才能实现转正。

与Anthropic的竞争格局

Anthropic已于2026年6月1日率先提交IPO申请，预计2026年10月上市；OpenAI提交时间晚一周，预计上市时间为2026年第四季度。两家公司的竞争已从模型能力延伸到估值、收入和市场份额。

从数据看，Anthropic最新估值9650亿美元，高于OpenAI的8520亿美元；其年化收入逾440亿美元，2026年第一季度实际营收48亿美元，低于OpenAI同期的57亿美元。盈利预期方面，Anthropic预计2028年盈亏平衡，OpenAI则预计2030年扭亏为盈。

企业AI支出份额上，Anthropic于2026年4月首次超越OpenAI，份额为34.4%，OpenAI为32.3%，终结了OpenAI长达两年的领先地位。不过OpenAI在消费端仍占优势，ChatGPT周活跃用户约9.05亿，而Claude的具体用户数未公开。

股东阵容与参与方式

OpenAI的投资者阵容包括多家科技巨头。2026年4月那轮1220亿美元融资中，亚马逊承诺500亿美元、软银出资300亿美元、英伟达出资300亿美元，微软继续参与但金额未披露；该轮融资还首次通过银行渠道向个人投资者开放认购，筹集超过30亿美元。早期投资者还包括Sequoia Capital、Khosla Ventures、Founders Fund、Tiger Global等。与Anthropic不同，OpenAI股东名单中缺少谷歌，但拥有微软和亚马逊两大云厂商的深度绑定。

个人投资者参与途径包括：通过Forge、EquityZen、Nasdaq Private Market等二级市场平台，这类平台通常仅允许合格投资者参与，且OpenAI是否会限制未经批准的转让尚未明确；投资持有OpenAI股份的上市公司；投资ARKK、IRBO、BOTZ、AIQ等AI主题ETF；或等待IPO正式挂牌后通过美股券商账户在二级市场买入。报道同时提示，作为高热度科技龙头股，OpenAI上市首日可能高开，投资者应谨慎评估估值水平。

要点

• OpenAI于6月8日向SEC秘密提交IPO文件
• 最快2026年第四季度挂牌，估值接近万亿美元
• 2026年第一季度营收约57亿美元
• 第一季度调整后运营利润率为-122%
• 公司预计2026年全年亏损约140亿美元