阿里拟分拆平头哥独立赴港上市，估值或达200亿至300亿美元

阿里巴巴11月10日发布公告，拟建议分拆全资芯片子公司平头哥（上海）技术股份有限公司独立赴港上市，并已获港交所确认可进行建议分拆。平头哥已于今年9月11日以保密形式向港交所递交上市申请表格。

据21世纪经济报道，有专业投资机构人士表示，平头哥的估值或为200亿至300亿美元。此次分拆拟通过全球发售平头哥H股进行，具体发售规模、架构及阿里持股减少幅度尚未落实。

分拆方案与上市进度

阿里巴巴在公告中表示，此次建议分拆依据上市规则第15项应用指引提出，港交所已确认公司可进行建议分拆。分拆拟通过全球发售平头哥H股的方式实施，包括面向香港公众人士的公开发售，以及向机构及专业投资者配售。建议分拆完成后，预期平头哥仍将继续为阿里巴巴的子公司。

关于全球发售的规模与架构，以及阿里巴巴在平头哥持股比例的减少幅度，公告称尚未落实。此前今年1月曾有市场消息称，阿里巴巴计划将平头哥重组为部分员工持股的独立公司，并探索其IPO的可能性；当时摩根大通分析师以粗略对标方式测算，估计平头哥潜在估值在250亿至620亿美元之间。

阿里巴巴在公告中列出分拆的理由：投资者可将平头哥的表现及潜力与保留集团独立区分并予以评估，平头哥的业务也可吸引寻求专门投资于该业务的投资者；分拆还有助平头哥在客户、供应商及潜在战略合作伙伴中树立独立形象，并在日后有需要时以独立身份直接进入股本及债务资本市场。

平头哥的八年造芯路

平头哥的发展可追溯至2018年。天眼查信息显示，平头哥半导体有限公司于2018年9月宣布成立；平头哥（上海）技术股份有限公司则注册成立于2023年，董事长为阿里巴巴现任首席技术官吴泽明。其前身整合了阿里巴巴全资收购的杭州中天微系统有限公司与达摩院的自研芯片业务。

中天微成立于2001年，从事32位高性能低功耗嵌入式CPU研发，以芯片架构授权为核心业务，是当时中国内地唯一的自主嵌入式CPU IP Core公司。阿里巴巴2014年开始布局芯片战略并首次投资中天微，2017年再度追投；同年10月，阿里巴巴时任首席技术官张建锋宣布成立达摩院，芯片是其规划的重要研发方向之一。

整合完成后，平头哥陆续推出产品：2019年7月发布首款玄铁910芯片，同年9月发布首款人工智能芯片含光800，可用于公共交通、电商等领域；2021年，阿里首款自研云原生处理器芯片倚天710问世。张建锋曾表示，倚天710是阿里云推进“一云多芯”策略的重要一步，也是阿里第一颗为云而生的CPU芯片，将在阿里云数据中心部署应用。

产品矩阵与市场地位

目前平头哥旗下产品矩阵包括真武系列AI芯片、倚天系列Arm服务器CPU、磐脉系列智能网卡、镇岳系列存储主控芯片等。阿里巴巴CEO吴泳铭今年3月在财报电话会上提及，平头哥已成功实现商业化，年化营收规模超过百亿级别，并称“未来不排除去IPO，但现在还没有一个明确的时间点”。

在5月20日的2026阿里云峰会上，平头哥半导体副总裁高慧透露，截至今年4月，公司AI芯片已累计出货56万片，服务20个行业的400多家客户，并称真武AI芯片是当前国内应用最广泛、商业化落地最快的AI芯片，实现了从训练到推理的全场景应用。截至今年6月，真武系列芯片已服务超650家企业客户，覆盖智驾、金融、基模、具身智能、能源、制造等领域。

9月22日，平头哥在杭州云栖大会上发布新一代训推一体AI芯片真武V900。据21世纪经济报道，从纸面参数看，真武V900的算力是上一代M890的3倍，配备216GB显存，片间互联带宽高达1200GB/s，单集群可扩展至50万卡，计划在2027年第一季度量产；平头哥称其是目前算力性能最强的中国自研AI芯片。

市场地位方面，IDC数据显示，以AI加速器出货量计算，今年上半年华为出货57.2万颗，高于去年同期的30多万颗，占据中国市场28%的份额；平头哥占据约7%的份额，位列英伟达及华为之后；寒武纪以5%紧随其后。国产芯片IPO近期持续升温，被称为“国产GPU四小龙”的摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技已相继登陆资本市场；今年1月，百度旗下昆仑芯也以保密形式向港交所提交上市申请。

阿里AI投入与利润压力

平头哥分拆上市正值阿里巴巴加码AI投入的阶段。吴泳铭今年5月表示，面向未来五年目标，公司的AI基建相关投入资金会远超3800亿元。据阿里巴巴8月披露的财报，截至2026年6月30日止季度，平头哥与云智能集团整合，共同组建“AI云与算力服务”。

该季度，AI云与算力服务单季收入达484.37亿元，较上年同期增长45%，增速领跑其他业务；其中AI相关产品收入达123.76亿元，实现连续第12个季度的三位数同比增长。该分部经调整EBITA为56.28亿元，较2025年同期的24.19亿元增长133%，主要由于收入增长和运营效率提升，部分被对客户增长和技术创新的投入增加所抵消。

在AI云与算力服务等业务带动下，集团该季度实现营收2689.53亿元，同比增长8.6%。但利润指标明显承压：经调整EBITA同比下降30%至273.29亿元，主要归因于对科技的投入；归母净利润105.37亿元，同比骤降75.56%。同期产品开发费用达225.29亿元，占收入比例约8.4%，上年同期为150.01亿元、占比约6.1%。

现金流方面，该季度经营活动产生的现金流量净额为229.45亿元，同比增长11%；自由现金流净流出446.70亿元，较2025年同期的188.15亿元增长超137%，主要系云基础设施支出增加。吴泳铭表示，得益于全栈AI战略，阿里巴巴处于有利位置，可以把握人工智能和AI算力市场的增长机遇。

要点

• 阿里11月10日公告拟分拆平头哥独立赴港上市
• 港交所已确认阿里可进行建议分拆
• 平头哥9月11日已保密递交A1上市申请表格
• 机构人士估算平头哥估值200亿至300亿美元
• 平头哥今年上半年AI加速器出货量占中国市场约7%