黄仁勋将出席国会闭门听证会，分析称华为短期难替代英伟达

黄仁勋被免去英伟达CEO职务后，华盛顿围绕对华AI芯片出口限制的争论再度升温。黄仁勋已同意于11月18日出席一场国会闭门听证会，这一天恰好在英伟达发布财报之后。参议员Jim Banks和Elizabeth Warren希望将收紧先进AI芯片出口管制的《AI监督法案》纳入年度国防法案。

有分析人士指出，即便管制进一步收紧，中国的主要替代者华为短期内也无法生产足够芯片承接市场。彭博社的Mackenzie Hawkins估计，华为Ascend 950DT芯片的产能仅为数十万片级别，华为高管自己也认为中国的需求要到2030年才能得到满足。

听证会与法案动向

黄仁勋被免去英伟达CEO职务一事，重新点燃了华盛顿关于应允许多少美国AI芯片进入中国的争论。他已同意出席11月18日的国会闭门听证会，日期安排在英伟达发布财报之后。

曾在拜登政府负责出口管制工作的约翰斯·霍普金斯大学教授Ben Buchanan本周在MTS播客中提出相反判断，认为中国目前没有准备好接手市场的公司，他说中国唯一缺乏的就是芯片，并称从未有过任何具备真正能力的中国系统是在中国芯片上训练出来的。

围绕管制的辩论并不只涉及安全议题。更严格的规则可能让英伟达失去部分在华销售额，但支持收紧的一方认为，这不会把一个华为尚无法服务的市场拱手相让。

华为的产能瓶颈

华为的供应情况为上述判断提供了依据。彭博社9月报道称，深度求索计划在内蒙古的一个新数据中心部署至少16万片华为Ascend 950DT芯片来运行其模型，但在训练方面目前仍依赖英伟达。

彭博社的Mackenzie Hawkins本周在Odd Lots播客中表示，华为需要一年多时间才能完成这一订单的交付。她估计该芯片的产能仅为数十万片级别，比英伟达在全球的发货量低了好几个数量级，因此一个客户的订单就可能消耗掉华为950DT供应的很大一部分。

Hawkins还提到，华为高管自己也表示，要到2030年才能满足国内需求。这意味着即便管制进一步收紧，短期内承接英伟达留下市场的产能条件并不具备。

英伟达对华销售现状

中国市场在英伟达销售额中的比重已经明显下降。在截至2026年1月的财年，总部位于中国（包括香港）的客户贡献了197亿美元收入，约占其总收入的9%，低于一年前的250亿美元。到2026年7月季度，对华发货量已不到英伟达数据中心收入的1%。

目前面临风险的是华盛顿去年12月批准的H200销售，以及中国企业可能从海外云服务商租用的计算资源。商务官员一直在调查总部位于新加坡的Megaspeed是否向被列入美国出口管制名单的中国公司出租了英伟达驱动的计算资源。

本周下调该股评级的Baird分析师Tristan Gerra预计，美国将出台新的对华H200出口禁令，并估计这可能转化为50亿美元的减值损失。英伟达此前已消化过中国业务带来的减值：在截至2026年1月的财年，其针对中国市场的H20芯片计提了45亿美元减值，毛利率仍达到71.1%。

与此同时，英伟达的整体销售规模仍在扩张。分析师预计，在截至2027年1月的财年，其收入将从2159亿美元增长近一倍至4120亿美元，并预计两年后达到9020亿美元。

长期博弈的观察点

Atreides Management的Gavin Baker提出了长期视角的担忧。他认为，向中国销售比美国最先进芯片落后一代的产品，能让其实验室继续依赖美国硬件；对于黄仁勋离任，他直言如果失去黄仁勋，中国赢得AI竞赛的几率将显著上升。

Baker的证据是中国实验室正在调整其模型以适应国产芯片。他写道，据报道深度求索向华为和寒武纪提前开放了其V4模型，一个由华为领导的团队随后在昇腾芯片上对V4-Pro进行了后训练。Hawkins指出，后训练是在模型主要训练完成后进行的较轻量级微调。

更受关注的里程碑是前沿训练本身。据中国《科创板日报》11月3日报道，深度求索计划在昇腾芯片上预训练其下一个模型，两家公司均未证实此消息。Hawkins表示，她一直在等待看到一家中国前沿实验室在华为芯片上成功完成一次训练。

Hawkins还指出，每一家使用华为硬件进行训练的中国实验室，都有助于华为改进其硬件。在能够生产更多芯片之前，华为无法在中国替代英伟达，中国实验室将继续面临算力短缺；对英伟达股东而言，11月17日的财报在短期内比华为更为重要。

要点

• 黄仁勋将于11月18日出席国会闭门听证会
• 两名参议员希望把《AI监督法案》纳入年度国防法案
• 华为Ascend 950DT产能被估计为数十万片级别
• 对华发货量已不到英伟达数据中心收入的1%
• 深度求索计划在内蒙古数据中心部署至少16万片昇腾950DT