港股本周走强：恒生科技指数涨8.61%，AI 硬件链个股回调

港股三大指数本周集体走强，截至周五收盘，恒生指数累计涨5.10%报24481.86点，恒生科技指数累计涨8.61%报4078.23点，国企指数累计涨5.24%报8274.10点。恒生科技指数由10月30日低点3706点回升至4078点，周四单日涨超5%成为本周反弹的重要节点。

与指数表现形成反差的是，小米集团、腾讯控股和阿里巴巴的卖空规模在10月29日至11月5日间脉冲式放大，多只权重股沽空规模刷新阶段性高位；同期光通信与AI硬件链个股领跌，剑桥科技、中际旭创、智谱本周分别下跌17.38%、15.75%、11.87%。

指数与沽空数据

从周内节奏看，恒生科技指数自10月30日低点3706点起步回升，至周五收于4078.23点，周四单日涨幅超过5%，是本周反弹的关键节点；同期恒生指数也由10月30日低位回升至24500点上方。

小米集团卖空股数由1873.64万股升至1.02亿股，为今年7月底以来最高，卖空金额由4.84亿港元增至31.39亿港元；腾讯控股卖空股数由205.82万股增至739.06万股，创9月22日以来新高，卖空金额由7.90亿港元增至31.39亿港元；阿里巴巴卖空股数由561.56万股升至2496.67万股，创8月25日以来新高，卖空金额由5.43亿港元增至26.83亿港元。

AI硬件链为何回调

市场传导逻辑主要涉及三方面：海外利率环境变化、北美云厂商现金流约束，以及跨市场风险偏好回落。

市场对北美四大云厂商自由现金流承压、部分甚至转负的担忧升温，担心高融资成本可能制约科技巨头的AI算力资本开支增速。与此同时，美股存储与光通信板块回调，叠加供应链变化带来的不确定性，进一步放大恐慌情绪并向港股硬件端传导。

以中际旭创为例，公司三季报业绩保持高增长，但在全球AI硬件风险偏好回落背景下出现“利好出尽”式获利了结；其H股自2026年7月上市以来流动性弱于A股，本周盘中一度跌超11%，跌至616港元附近，创H股上市以来新低，较发行价折价近四成。剑桥科技前三季度净利润大增1.9倍并一度推动股价冲高，随后受板块整体抛压拖累，本周再度大跌超10%，下探至50.90港元的历史新低。智谱作为国产大模型公司之一，对海外AI产业风向和跨市场风险偏好变化较为敏感，情绪传导与抛压更容易放大其股价波动。

机构如何看待云厂商

腾讯控股和阿里巴巴周内累计涨幅均为8%。大和最新研报指出，全球AI Token价格下跌正在重塑产业链价值，具备IaaS底座与应用分发优势的云厂商正成为资金配置的核心方向。

大和重点阐述了差异化逻辑：一方面看好阿里巴巴“云端基础设施+自研芯片+大模型业务”的三位一体协同效应，认为全栈布局有助于在行业价格战中维持成本与技术闭环优势；另一方面看好腾讯控股将智能体Agentic AI产品与自身庞大的生态分发渠道及云业务深度结合，有望在AI应用落地期率先兑现商业价值。

黄金与电池股承压

黄金股方面，中国黄金国际跌6.60%，紫金矿业跌4.56%，紫金黄金国际跌2.57%。高盛大幅下调黄金价格预测，称美联储鹰派转向压制投资者需求，尽管央行购金潮依然强劲，黄金短期上行空间仍受到显著压缩；该行将2026年底目标价从4650美元/盎司下调至4150美元/盎司，2027年底目标价从5400美元/盎司下调至4800美元/盎司。

电池股同样走弱，天齐锂业跌4.21%，宁德时代跌3.70%，赣锋锂业跌3.99%。摩根大通再度下调其覆盖的中国电池股盈利预测，此次调整主要源于单位盈利假设下调，而非出货量预期转弱。

该行与整车厂及储能系统集成商的最新沟通显示，电池相关税费向客户转嫁的难度高于此前假设，客户不愿单纯通过提价吸收税负，更倾向于由产业链共同分担，并推动供应商降本及供应链优化；截至目前，尚无整车厂表示将为抵消电池消费税影响而提高车价。

个股异动

李宁涨5.16%，报收15.48港元。公司于2026年11月5日宣布派发特别股息，每股2.32元人民币，按汇率1人民币兑1.16821港元计算，相当于每股2.71港元。中金公司测算，以公司约25.85亿股普通股股本计算，本次60亿元人民币的特别股息对应李宁当前股价的股息率约18.4%。

鸿腾精密跌14.16%，报收2.91港元。其三季度业绩显示，持续经营的净利润5006.3万美元，同比跌32.7%；归属公司拥有人的全面收入总额为7180.6万美元，同比升53.4%；期内营收及其他经营收入约13.78亿元，同比升4.03%。

周五当日，受隔夜美股AI相关个股调整影响，科技指数早盘一度跌近3%，收盘恒生指数跌1.27%，科技指数跌1.83%，国企指数跌1.13%。澜起科技跌9.37%，江波龙跌8.55%，兆易创新跌7.74%；PCB与光通信相关个股同步调整，景旺电子跌15.92%，鼎泰高科跌11.10%，胜宏科技跌8.98%，汇聚科技跌13.01%，剑桥科技跌12.67%，海光芯正跌12.14%。消息面上，隔夜美股人工智能相关板块遭遇集中抛售，费城半导体指数单日下跌12%，创2020年以来最大跌幅，风险厌恶情绪随后蔓延至亚太市场，韩国KOSPI指数一度跌超8%。

要点

• 恒生科技指数本周累计涨8.61%，报4078.23点
• 小米卖空股数由1873.64万股升至1.02亿股
• 腾讯卖空金额由7.90亿港元增至31.39亿港元
• 剑桥科技、中际旭创本周分别跌17.38%、15.75%
• 高盛将2026年底金价目标下调至4150美元/盎司